Työntekijöiden optio-oikeuksien analyyttinen hinnoittelu Esittelemme mallin, joka kertoo henkilöstön osakeoptioita (ESO) koskevat pääominaisuudet. Keskustelemme varhaisen vapaaehtoisen ESO: n harjoittamisen todennäköisyydestä ja velvollisuudesta käyttää välittömästi, jos työntekijä poistuu yrityksestä, paitsi jos tämä tapahtuu ennen kuin vaihtoehtoja annetaan, jolloin vaihtoehdot menetetään. Meidän on laadittava analyyttinen kaava ESOn hinnalle ja tapaustutkimuksessa verrata sitä vaihtoehtoisiin menetelmiin. The Author 2007. Julkaisija Oxford University Press valtiovarainministeriön puolesta. Kaikki oikeudet pidätetään. Jos sinulla on lupia, lähetä sähköpostia osoitteeseen: journals. permissionsoxfordjournals. org Oxford University Press Tällä hetkellä sinulla ei ole käyttöoikeutta tähän artikkeliin. Sinulla ei ole jo Oxford Academic - tilistäsi Et voi olla kirjautunut sisään. Tarkista sähköpostiosoitteesi käyttäjätunnus ja salasana ja yritä uudelleen. Oxford Academic-tili Sähköpostiosoite Käyttäjätunnus Sähköpostiosoite käyttäjänimi Useimmat käyttäjät voivat kirjautua sisään sähköpostiosoitteellaan. Jos olet alun perin rekisteröitynyt käyttäjätunnuksella, käytä sitä kirjautumalla sisään. Työntekijän optio-oikeudet: Arvostus - ja hinnoittelukysymykset John Summa. ESO: n perustaja, HTA: n perustaja, ESOs: n perustaja on monimutkainen asia, mutta sitä voidaan yksinkertaistaa käytännön ymmärrettäväksi, jotta ESO: n haltijat voivat tehdä perusteltuja valintoja pääoman korvauksen hallinnoinnista. Arvostus Jokainen vaihtoehto on enemmän tai vähemmän sen arvo riippuen seuraavista tärkeimmistä arvoista: volatiliteetti, jäljellä oleva aika, riskittömät korot, lakkohinta ja osakekurssi. Kun optio-apuraha myönnetään ESO: lle, joka oikeuttaa ostamaan 1000 osaketta yhtiön osakekannasta 50 euron lakkohintaan, esimerkiksi varaston myöntämispäivän hinta on tavallisesti sama kuin lakkohinto. Seuraavassa taulukossa on esitetty joitain arvostuksia, jotka perustuvat hyvin tunnettuun ja laajalti käytettyyn Black-Scholes - malliin optioiden hinnoittelulle. Olemme kytkeytyneet edellä mainituille avain muuttujille pitämällä muutamia muita muuttujia (eli hinnanmuutoksia, korkoja), jotka on määritetty ESO-arvon muutosten vaikutusten eristämiseksi aikamäärien hajoamisesta ja pelkän volatiliteetin muutoksista. Ensinnäkin, kun saat ESO: n avustuksen, kuten jäljempänä olevassa taulukossa todetaan, vaikka nämä vaihtoehdot eivät ole vielä rahoissa, ne eivät ole arvottomia. Niillä on merkittävä arvo, nimeltään aika tai ulkoinen arvo. Vaikka ajankohta vanhentumispe - rusteisiin tosiasiallisissa tapauksissa voidaan vähentää sillä perusteella, että työntekijät eivät voi jäädä yrityksen palvelukseen koko kymmenen vuotta (oletettu alla on kymmenen vuotta yksinkertaistamista varten) tai koska apurahan saaja voi tehdä ennenaikaisen harjoituksen, jotkut käyvän arvon oletukset Esitetään alla Black-Scholes-mallin avulla. (Jos haluat lisätietoja, lue, mikä on optiomyöntyvyys ja miten välttää sulkemisasetukset instrinsic-arvon alapuolella.) Olettaen, että pidät ESO-asiakirjoja voimassaolon päättymiseen asti, seuraava taulukko antaa tarkan arvion ESO: n arvoista. ja jos rahalla (osakekurssi on yhtä suuri kuin lakko). Esimerkiksi oletettu volatiliteetti on 30 (toinen oletus, jota käytetään yleisesti, mutta joka voi aliarvioida arvoa, jos todellinen volatiliteetti ajan mittaan osoittautuu korkeammaksi), näemme, että optioilla on 23 080 (23,08 x 1000 23 080 ). Ajan kuluttua kuitenkin sanotaan 10 vuoden kuluttua vain kolmeen vuoteen, ESO: t menettävät arvon (uudelleen olettaen, että varastojen hinta on edelleen sama), mikä laskee 23 080: stä 12 100: een. Tämä on aika-arvon menetystä. ESO: n teoreettinen arvo ajan myötä - 30 Oletettu volatiliteetti Kuvio 4: Rahamarkkinarahasto ESO: n käypä arvo 50 euron hinnalla eri olosuhteissa jäljellä olevasta ajasta ja volatiliteetista. Kuviossa 4 on sama hintatarjous, joka on annettu loppuun asti, mutta tässä lisätään korkeampaa oletettua volatiliteettitasoa - nyt 60, korkeintaan 30. Keltainen tontti edustaa pienempää oletettua volatiliteettia 30, mikä osoittaa vähäisempää käypää arvoa aikapisteitä. Punainen juoni toi puolestaan arvot, joilla on suurempi oletettu volatiliteetti (60) ja ESOssa jäljellä oleva aika. On ilmeistä, että kaikilla korkeammilla haihtuvuustasoilla näytetään suurempi ESO-arvo. Esimerkiksi jäljellä olevalla kolmella vuodella, ei vain 12 000: n sijasta kuin edellisessä tapauksessa 30 volatiliteetilla, meillä on 21 000 arvoa 60 volatiliteetilla. Joten volatiliteettioletuksilla voi olla suuri vaikutus teoreettiseen tai käypään arvoon, ja niihin tulisi ottaa huomioon päätökset ESO: n hallinnoinnista. Alla olevassa taulukossa esitetään samat tiedot taulukon muodossa 60 oletetusta volatiliteetintasosta. (Lisätietoja ESOssa olevien optioiden arvojen laskemisesta: Black-Scholes-mallin käyttäminen.) ESO: n teoreettinen arvo koko ajan 60 Oletettu volatiliteetti työntekijöiden optio-oikeuksien analysointihintaan Jaka Cvitanicacute. Zvi Wiener () ja Fernando Zapatero Tekijät, jotka on kirjoittanut RePEc: n tekijäpalveluihin: Jaksa Cvitanic () Tiivistelmä: Esittelemme mallin, joka kattaa työntekijöiden optio-oikeuksia (ESO) koskevat pääominaisuudet. Keskustelemme varhaisen vapaaehtoisen ESO: n harjoittamisen todennäköisyydestä ja velvollisuudesta käyttää välittömästi, jos työntekijä poistuu yrityksestä, paitsi jos tämä tapahtuu ennen kuin vaihtoehtoja annetaan, jolloin vaihtoehdot menetetään. Meidän on laadittava analyyttinen kaava ESOn hinnalle ja tapaustutkimuksessa verrata sitä vaihtoehtoisiin menetelmiin. The Author 2007. Julkaisija Oxford University Press valtiovarainministeriön puolesta. Kaikki oikeudet pidätetään. Jos sinulla on lupa, lähetä sähköpostia osoitteeseen: journals. permissionsoxfordjournals. org, Oxford University Press. Lataukset: (external link) hdl. handle10.1093rfshhm065 (applicationpdf) Pääsymenettely on rajoitetusti tilaajille. Aiheeseen liittyvät työt: Tämä kohde voi olla saatavana muualla EconPapers-palvelussa: Etsi samalta nimikkeeltä olevia kohteita. Vie viite: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Tilaustiedot: Tämä artikkeli voi tilata osoitteesta www4.oup. co. ukrevfinsubinfo Katsaus Financial Studiesista on tällä hetkellä edited by Maureen OHara Lisää artikkeleita Review of Financial Studies from Society for Taloustieteet Oxford University Press, Journals-osasto, 2001 Evans Road, Cary, NC 27513 USA. Yhteystiedot EDIRC: ssä. Oxford University Pressin ylläpitämä sarjan tiedot ().Titre du document Asiakirjan nimi Työntekijöiden optio-oikeuksien analyyttinen hinnoittelu Opettaja (t) Kirjailija (t) Rsum Abstrakti Esittelemme mallin, joka sisältää keskeiset ominaisuudet, jotka kuvaavat työntekijöiden optio-oikeuksia (ESO). Keskustelemme varhaisen vapaaehtoisen ESO: n harjoittamisen todennäköisyydestä ja velvollisuudesta käyttää välittömästi, jos työntekijä poistuu yrityksestä, paitsi jos tämä tapahtuu ennen kuin vaihtoehtoja annetaan, jolloin vaihtoehdot menetetään. Meidän on laadittava analyyttinen kaava ESOn hinnalle ja tapaustutkimuksessa verrata sitä vaihtoehtoisiin menetelmiin. Revue Journal Title Source Lähde 2008, voi. 21, no 2, s. 683-724 42 sivua (artikkelia) Langue Language Editeur Kustantaja Oxford University Press, Oxford, ROYAUME-UNI (1988) (Revue) Lokalisointi Sijainti Kirjoittaja 2007. Julkaisija Oxford University Press Rahoitustutkimusseura. Kaikki oikeudet pidätetään. Jos sinulla on lupa, lähetä sähköpostia osoitteeseen: journals. permissionsoxfordjournals. org N notice refdoc (ud4). 21623067
No comments:
Post a Comment